Análise: O Banco Central Deveria Intervir no Dólar a R$ 6?
Redação28 de novembro de 2024
Forbes, a mais conceituada revista de negócios e economia do mundo.
Forbes, a mais conceituada revista de negócios e economia do mundo.
A taxa de câmbio é um dos indicadores mais importantes das expectativas dos agentes econômicos. Dólar em alta indica desconfiança com relação à sustentabilidade da economia brasileira, principalmente das contas públicas. Na quinta-feira (28) o dólar fechou a R$ 5,99, alta de 1,30% em relação à véspera. Durante a manhã as cotações superaram o "nível psicológico" de R$ 6,00 pela primeira vez desde o Plano Real.
A alta do câmbio deveu-se ao desagrado do mercado com as medidas anunciadas de manhã pelo Ministério da Fazenda. Especialmente a proposta de isentar de imposto de renda os trabalhadores assalariados com renda até R$ 5 mil, anunciada na noite da quarta-feira (27) pelo ministro da Fazenda, Fernando Haddad. Atualmente, o limite de isenção é de R$ 2,26 mil.
"O foco do time econômico continua na ampliação da arrecadação via taxação. Contudo, há implicações relevantes a considerar, como o impacto na dinâmica de capitais, que é sensível à competitividade tributária. Cenários desfavoráveis podem redirecionar o apetite dos investidores para outras moedas e mercados com menor carga tributária", argumenta Diego Costa, diretor da B&T Câmbio.
Publicidade
"O governo tem uma dificuldade imensa em adotar políticas não populares, que cortem gastos sem que exista uma contrapartida", diz Thiago Avallone, especialista em câmbio da Manchester Investimentos. Para ele, o anúncio mostrou falta de compromisso com a situação fiscal.
A depreciação do real ocorreu sem intervenções do Banco Central (BC) no mercado de câmbio. A autoridade monetária só está realizando leilões de linha que já estavam agendados e previstos, nada excepcional. Intervenções extraordinárias costumam ocorrer em momentos de turbulência no mercado. Apesar de o dólar ser flutuante – ou seja, o BC não tem a obrigação de defender uma determinada taxa de câmbio – a autoridade monetária costuma intervir para atenuar a volatilidade em momentos específicos.
Isso não está acontecendo. Os profissionais de mercado percebem uma alteração na forma de o BC atuar. "Em momentos onde há falta de liquidez o BC deve zelar pela moeda e realizar leilões de dólar, à vista na forma de derivativos cambiais, para equilibrar o mercado", diz Matheus Massote, especialista em câmbio da corretora One. "Desde o início de 2022 o BC está muito menos intervencionista do que no período anterior", afirma ele. "A primeira intervenção desde que o novo governo tomou posse só ocorreu em abril de 2024 e a seguinte foi realizada em agosto, mas essa intervenção surtiu pouco efeito."
Segundo Massote, esse perfil de intervenção sugere que o BC está mais cauteloso e não tem realizado leilões excepcionais em dias de alta volatilidade. "O BC parece estar preferindo aguardar para analisar os efeitos das notícias e decidir sobre atuar ou não no mercado."
Deixar o dólar flutuar pode afetar variáveis relevantes da economia, como a balança comercial. Avallone afirma que o dólar mais caro prejudica diversas cadeias de produção. "O Brasil exporta muito petróleo bruto, mas também importa o mesmo produto refinado, como diesel e outros combustíveis". A depreciação do real aumenta o peso do frete nos orçamentos.
Além disso, a apreciação do câmbio tende a piorar as expectativas, especialmente a de inflação. Na quinta-feira a Fundação Getúlio Vargas (FGV) divulgou o IGP-M de novembro, mostrando uma variação de 1,52% na inflação. O resultado ficou levemente abaixo do 1,64% de outubro, mas superou a mediana das expectativas do mercado, que era de 1,34%. Nos últimos meses, a alta dos índices gerais vem ocorrendo principalmente pelo avanço dos preços no atacado, e de commodities como soja em grão e minério de ferro. As cotações desses itens dependem do mercado internacional, e seu custo interno é afetado pela taxa de câmbio.
Não por acaso, Alan Blinder, que foi vice-presidente do FED durante a gestão de Alan Greenspan, escreveu em seu livro, "Bancos centrais, teoria e prática" (Editora 34, São Paulo, 2003), que uma das principais funções do banqueiro central é gerir as expectativas dos agentes de mercado, de modo a facilitar a política monetária e aumentar sua eficiência.
Procurado, o Banco Central não respondeu quais os critérios para realizar os leilões extraordinários.
